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央行货币宽松投放的基础货币拥堵在银行手上，银行并没有据此大量发放贷款，也就是没有变成实体经济中的信用货币，企业没有钱花，居民贷款买房也更难，社融增速和M2增速一路下滑。银行将手中的资金用于债券投资，造就了2018年的债券牛市。但是需要澄清的是，2018年的债券牛市不是因为房地产市场的钱流向了债券市场。因为房地产融资受限，创造出的信用货币本来就少了，本来可以派生出来的信用货币“消失了”。

房地产行业由于拥有优质的抵质押物（土地、房产），受到银行青睐，是银行信用派生的重要媒介。房地产不是央行放水的“蓄水池”，而是信用派生的“发动机”、“水龙头”。在房地产上行周期中，房地产行业的海量融资是因为企业和居民以土地和房产作为抵押，经由银行信用派生而创造出来的货币，不是从股市分流来的。

此外，目前商业银行“债转股”还存在诸多道德风险和操作风险，包括利用债转股“套利”安排。上述接近银保监会人士表示，目前监管已经禁止银行“债转股”中的很多敏感做法，例如通过其他子公司对“债转股”做假通道和影子银行业务，监管套利和滋生交叉金融风险等乱象。

（三）报告期业绩持续增长2016年、2017年、2018年，公司分别实现营业收入39.08亿元、43.08亿元、48.50亿元，实现扣非归母净利润分别为1.92亿元、2.33亿元、3.19亿元。2016 年-2018 年公司的销售收入主要来自于政府、国有企业和事业单位，对上述三类客户销售收入占主营业务收入的比例分别为78.76%、73.54%和71.84%。

根据中国社会企业报告，中国70%的社会企业每年收入不到50万，平均每个创造7个工作岗位，看起来和英国还有一些差距。一部分是因为英国社会企业立法和制度环境比较健全，比如寻求社区利益公司的帮助，就是一个为社会企业专门设立的新的法律形式，是慈善组织和纯商业公司之间、社会目的和商业形成的有效结合。

美光，海力士，三星等原厂在这俩三年里，凭借着精准的市场预测和优秀的操作，赚的盆满钵满，企业总利润不断攀升（去年底有消息称，海力士普工的年终奖为17个月薪），但是2018年底各家的日子开始没有以前滋润了，根据各家发布的财报看，西部数据第三季度净利润下降32%左右，三星第四季度的利润也下降38%，跌至8.46万亿韩元，远远低于去年同期的12.26万亿韩元。